Coinmetro passa de USDT para USDG: efeitos na liquidez, ordens abertas e comissões

A substituição dos mercados denominados em USDT por mercados em USDG na Coinmetro altera a moeda de cotação utilizada para definir os preços e negociar vários criptoativos na bolsa. Esta mudança faz parte do trabalho da Coinmetro para cumprir o Regulamento dos Mercados de Criptoativos da União Europeia, geralmente conhecido como MiCA. Não significa que os clientes percam os seus saldos em USDT, mas afeta as ordens ativas, as posições de margem, a profundidade dos livros de ordens e os custos que podem surgir quando os traders reabrem posições. O impacto prático depende do tipo de ordem existente, da liquidez disponível no novo mercado em USDG e do método utilizado para converter as duas stablecoins.

Porque substituiu a Coinmetro os pares de negociação em USDT por USDG

A Coinmetro anunciou que os seus pares de negociação em USDT seriam transferidos para pares equivalentes em USDG em três grupos, nos dias 25, 26 e 29 de junho. O primeiro grupo abrangia uma ampla seleção de altcoins, o segundo continha um número mais reduzido de mercados e o último incluía ativos importantes, como Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Cardano e Litecoin. Esta abordagem faseada reduziu o número de mercados alterados em simultâneo, mas cada par afetado continuou a ter um momento definido para o encerramento do respetivo livro de ordens em USDT.

O motivo indicado foi o alinhamento regulamentar. O MiCA introduziu regras específicas para tokens referenciados a ativos, tokens de moeda eletrónica e prestadores de serviços de criptoativos que operam na União Europeia. As autoridades europeias já tinham orientado os supervisores nacionais para que fossem tomadas medidas relativamente a serviços associados a stablecoins que não cumprissem os novos requisitos. Por esse motivo, as bolsas interessadas em obter autorização passaram a ter um incentivo claro para rever os ativos de cotação oferecidos. A Coinmetro apresentou a migração para USDG como parte do seu processo de autorização enquanto prestador de serviços de criptoativos, e não como uma indicação de que o USDT tinha deixado de funcionar globalmente.

O USDG foi concebido para acompanhar o valor do dólar norte-americano numa proporção de um para um. No Espaço Económico Europeu, o seu livro branco MiCA de 2026 identifica a Paxos EU como entidade emitente e a Autoridade de Supervisão Financeira da Finlândia como organismo supervisor. O documento também indica que os ativos de reserva são mantidos em contas segregadas e juridicamente protegidas em caso de insolvência, e que os titulares têm o direito de resgatar cada token por um dólar, de acordo com os termos aplicáveis. A Paxos publica relatórios mensais de garantia, emitidos pela KPMG desde fevereiro de 2026. Estas medidas aumentam a transparência, mas o USDG continua a ser um criptoativo sujeito a riscos relacionados com o emitente, as operações, o mercado e a regulamentação.

O que muda para os traders com a adoção do USDG

A alteração mais visível encontra-se no símbolo apresentado depois da barra no nome do mercado. BTC/USDT passa a BTC/USDG, ETH/USDT passa a ETH/USDG e o mesmo princípio aplica-se aos restantes ativos migrados. O criptoativo comprado ou vendido não muda. O que se altera é a unidade utilizada para indicar o preço e liquidar a transação. Um trader que venda Bitcoin no mercado BTC/USDG recebe USDG, enquanto um comprador precisa de ter USDG disponível ou de o adquirir antes de colocar a ordem.

Como ambas as stablecoins procuram acompanhar o dólar norte-americano, os preços expressos em USDT e USDG podem parecer praticamente iguais durante períodos de estabilidade. No entanto, não existe garantia de que permaneçam sempre exatamente ao mesmo nível. Cada token tem o seu próprio emitente, reservas, condições de resgate e procura de mercado. Mesmo uma pequena diferença entre USDG e USDT pode afetar uma ordem limite, o valor de uma conversão elevada ou o resultado de uma estratégia com margens reduzidas. Os alertas de preços, folhas de cálculo, registos de negociação e instruções automatizadas podem, por isso, precisar de um novo símbolo de mercado e de um preço de referência atualizado.

A migração também altera a stablecoin recebida depois de uma negociação. Um cliente que anteriormente vendia um ativo por USDT passa a receber USDG no mercado substituto. Esta opção pode ser adequada para quem pretende continuar a negociar na Coinmetro, mas um cliente que precise de USDT para uma carteira externa ou outra bolsa terá de efetuar uma conversão ou um levantamento. A alteração deve, portanto, ser entendida como uma mudança do ativo de liquidação, e não apenas como uma nova designação para o mesmo mercado.

Como a migração afeta a liquidez e a execução das transações

A liquidez indica a facilidade com que um ativo pode ser comprado ou vendido sem provocar uma alteração significativa no seu preço. Numa bolsa baseada em livros de ordens, depende da quantidade e do volume das ordens de compra e venda disponíveis junto do preço atual de mercado. Quando a Coinmetro remove um par estabelecido em USDT e abre um mercado substituto em USDG, as ordens antigas não se transformam automaticamente em liquidez no novo livro. Os criadores de mercado, traders ativos e outros participantes têm de apresentar novas propostas de compra e venda denominadas em USDG.

Esta reposição pode tornar a fase inicial do novo mercado menos previsível. Caso existam menos ordens próximas do melhor preço disponível, a diferença entre a proposta de compra mais elevada e a proposta de venda mais baixa pode aumentar. Uma ordem de mercado pode, nesse caso, atravessar vários níveis de preço e gerar um deslizamento superior ao que teria ocorrido num livro com maior profundidade. O efeito tende a ser mais relevante para ordens de maior dimensão e altcoins negociadas com menor frequência do que para pequenas ordens em ativos importantes, embora as condições reais possam mudar de minuto a minuto.

A concentração das negociações num único ativo de cotação autorizado pode favorecer a liquidez a longo prazo, uma vez que a atividade deixa de estar dividida entre os pares antigos e os pares substitutos na mesma bolsa. Esse benefício, contudo, não é automático. Depende da transferência dos saldos dos clientes para USDG, da manutenção de propostas competitivas pelos criadores de mercado e do acesso da Coinmetro a liquidez externa suficiente. Os traders devem, por isso, avaliar cada par em USDG com base no respetivo livro de ordens, spread e volume recente, sem presumir que as condições históricas dos mercados em USDT foram transferidas sem alterações.

Porque podem os novos livros de ordens em USDG comportar-se de forma diferente

Um preço apresentado só é útil quando existe uma quantidade suficiente disponível a esse nível. O ecrã pode mostrar o preço de BTC/USDG próximo do valor praticado no mercado geral em dólares, mas uma grande ordem de compra pode ainda ser executada a preços progressivamente mais elevados se o lado vendedor tiver pouca profundidade. O mesmo pode acontecer no sentido inverso durante uma venda. Antes de colocar uma ordem de valor elevado, é aconselhável analisar vários níveis do livro de ordens e comparar o preço médio estimado de execução com o preço principal apresentado.

As ordens limite oferecem maior controlo porque permitem definir o pior preço que o cliente está disposto a aceitar. Também podem adicionar liquidez quando permanecem no livro de ordens, embora não exista garantia de execução. As ordens de mercado dão prioridade à execução imediata e podem ser adequadas quando a rapidez é essencial, mas o preço final depende da profundidade disponível. Durante uma mudança de mercado, dividir uma transação de grande dimensão em ordens mais pequenas pode reduzir o impacto no preço. Esta abordagem também cria, no entanto, o risco de o mercado se alterar antes de todo o montante ser negociado.

A conversão entre stablecoins representa outra possível fonte de risco de liquidez. A Coinmetro indicou que manteria permanentemente um par de conversão USDG/USDT sem comissão, permitindo aos clientes trocar os dois tokens. A ausência de comissão não garante profundidade ilimitada nem uma taxa de execução exatamente igual a um para um. Quando existe uma procura temporariamente mais elevada por uma das moedas, o preço negociável pode afastar-se ligeiramente de um dólar, e uma ordem de grande dimensão pode sofrer deslizamento. Os clientes devem verificar a taxa apresentada e o montante estimado a receber antes de confirmar a conversão.

O que acontece às ordens abertas, posições de margem e saldos

A Coinmetro avisou que as ordens abertas em cada par de USDT, incluindo as posições de margem, seriam obrigatoriamente encerradas quando o respetivo mercado atingisse o momento definido para a migração. No caso de uma ordem limite à vista pendente que ainda não tivesse sido executada, o resultado habitual seria a sua remoção do antigo livro de ordens e a libertação do saldo reservado, conforme apresentado no histórico da conta do cliente. A ordem não é copiada para o mercado em USDG. Quem ainda pretender realizar a transação terá de analisar o novo preço e colocar uma nova ordem através do par substituto.

Uma posição de margem exige mais atenção, pois o seu encerramento pode concretizar um lucro ou uma perda. O resultado final também pode incluir custos de financiamento, empréstimo ou outros encargos já associados à posição ao abrigo dos termos aplicáveis. Um trader que pretenda manter a mesma exposição ao mercado pode precisar de abrir uma nova posição denominada em USDG depois do encerramento da anterior, mas o preço de entrada pode ser diferente durante esse intervalo. Encerrar e reabrir a posição também cria riscos adicionais de execução, especialmente quando o mercado se movimenta rapidamente ou o novo livro de ordens ainda apresenta pouca profundidade.

A migração não removeu nem converteu automaticamente os saldos existentes em USDT dos clientes. A Coinmetro indicou que os depósitos e levantamentos em USDT continuariam disponíveis e que os utilizadores poderiam escolher quando efetuar a conversão através do par USDG/USDT. Esta distinção é importante: os pares de negociação mudaram, mas a custódia de USDT permaneceu disponível. Antes de transferir fundos, os clientes devem continuar a confirmar a rede de depósito selecionada, os montantes mínimos, os encargos de levantamento e o estado do serviço, pois estes elementos operacionais podem ser alterados independentemente da migração dos pares.

Comissões, custos de conversão e medidas práticas após a mudança

A substituição dos pares em USDT não cria, por si só, uma nova comissão de negociação universal. A Coinmetro identificou o par de conversão USDG/USDT como isento de comissão, mas transações como BTC/USDG ou ETH/USDG continuam sujeitas à tabela de preços aplicável à conta e à jurisdição do cliente. A tabela britânica da Coinmetro para 2026 estabelece uma comissão maker padrão de 0,05% e uma comissão taker de 0,10% para novos utilizadores do Reino Unido, enquanto algumas contas existentes elegíveis podem conservar outras condições. Os clientes de outros países podem estar abrangidos pelo sistema de níveis da bolsa e devem consultar a comissão apresentada antes de colocar uma ordem.

Também podem existir custos que não são identificados diretamente como uma comissão. A taxa de conversão USDG/USDT pode incluir um spread, uma ordem de mercado pode sofrer deslizamento e o encerramento seguido da reabertura de uma posição pode exigir duas execuções separadas. Os levantamentos podem incluir encargos de rede ou de serviço, enquanto a alienação de um criptoativo ou de uma stablecoin pode gerar um ganho ou uma perda tributável em alguns países. O tratamento fiscal depende da legislação local, pelo que os extratos da conta e os registos das transações devem ser conservados, em vez de se presumir que uma conversão entre stablecoins não tem implicações declarativas.

Uma revisão cuidadosa após a migração deve abranger o histórico das ordens abertas, os resultados realizados das posições de margem, o USDG disponível, o USDT restante e a profundidade atual de cada mercado utilizado. As ligações guardadas para mercados, os símbolos da API, os alertas e as instruções de negociação recorrentes devem ser verificados antes de voltarem a ser utilizados. A maioria dos clientes não precisa de converter imediatamente todo o USDT, mas necessita de USDG para negociar através dos pares substitutos. Confirmar o símbolo do mercado, o tipo de ordem, a comissão, a taxa de conversão e o valor estimado da execução antes de cada transação é a forma mais simples de evitar erros após a mudança.